La respuesta de Stephen Pieraldi es muy detallada y la respuesta de David Cummins se basa en el hecho de que la mayoría de los VC tienden a tener algunas métricas memorizadas para ejecutar (por ejemplo: tasa de quemado / empleado, tasa de crecimiento de la cuota para nuevos ejecutivos de ventas, etc.)
Sin embargo, para mí, el mayor truco rápido de matemáticas que puede hacer o deshacer una reunión es el álgebra básica detrás de la valoración y los múltiplos.
Al igual que la mayoría de los inversores centrados en ciertos mercados, tiendo a recordar los múltiplos promedio de salidas comerciales y adquisiciones / M&A de startups en un determinado mercado o sector. Por ejemplo, las empresas de almacenamiento como NetApp tienden a cotizar a aproximadamente 3-6x ingresos LTM, ~ 3x ingresos NTM y alrededor de 10-12x EBIT LTM. Las adquisiciones de almacenamiento varían enormemente, pero recientemente se han ejecutado en alrededor de 8-10x ingresos NTM para buenas empresas en el espacio.
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Entonces, si me encontraba con una empresa de almacenamiento bastante lejos en este espacio * y eligen una valoración que rompe esta norma (una norma que refleja implícitamente la “demanda” de una salida) arroja una bandera roja.
Por ejemplo, si está buscando una valuación de 500 Pre-Money en $ 10M en ingresos, está diciendo implícitamente que su empresa tiene un múltiplo de ingresos de 50x NTM. Dado que este múltiplo no tiene precedentes tanto en el mercado privado como en el público, el equipo tendrá que explicar con mucho cuidado su razonamiento detrás de esta valoración.
Las implicaciones de esto son muy importantes. Si el equipo está impulsando su valuación solo para beneficio personal, es una mala señal de su madurez y dedicación para construir una empresa en lugar de ser “genial”. La desconexión de valoración / ingresos es un área de preocupación crítica en el camino de Sand Hill, y es uno de los grandes lugares donde es más probable que muera una ronda de inversión de otro modo.
* = Esto no refleja los tratos iniciales, donde puede haber más magia negra y brujería en la valoración que en las rondas posteriores de crecimiento / pre-IPO.
** = NTM = Próximos doce meses. LTM = Últimos doce meses.