La deuda es una obligación de pagar un monto prestado junto con intereses predefinidos. Un préstamo es la forma más simple de deuda. Supongo que no hay confusión acerca de qué es “deuda”. Ahora, cuando una empresa toma prestado dinero de múltiples fuentes / acreedores, las reglas de antigüedad ayudan al acreedor a comprender cuánto valdría su crédito en caso de incumplimiento de la empresa.
En palabras simples, cuando una empresa no paga la deuda o se declara en quiebra, las reglas de “antigüedad” definen qué clase de acreedores reciben la primera parte de los fondos de la venta de activos.
Digamos que una compañía tenía una deuda total de 100 USD, 60 Senior y 40 Junior. Supongamos que después de la bancarrota, la empresa está valorada en solo 70 USD, que se puede monetizar mediante la venta de activos. En este escenario, los primeros 60 USD de la venta de activos irían a los acreedores de la deuda senior, quienes en este caso recuperarían el 100% de su reclamo (deuda) y no incurrirían en una pérdida. Los acreedores de deuda junior solo recibirían lo que quedaría después de pagar la deuda senior, es decir, solo 10 USD y incurrirían en una pérdida. Esta probabilidad de pérdida y LGD (Pérdida dada por defecto) está integrada en el proceso de fijación de precios de la deuda junior para reflejar un mayor riesgo. Obviamente, este es un ejemplo demasiado simplificado. En la práctica, entran en juego los siguientes matices
- Si la empresa comienza a despegar, ¿cómo se benefician los fundadores además de poseer una parte de la empresa?
- ¿Las empresas nuevas recompran acciones de los empleados en o cerca de la valoración 409a?
- ¿Cómo valoran las empresas de capital riesgo las nuevas empresas que tienen un prototipo pero no ingresos?
- ¿Por qué las administraciones corporativas no están obligadas a proteger el valor de sus inversores?
- ¿Cuáles son algunas startups exitosas que podemos realizar solos?
1. La deuda se puede agrupar contra ciertos activos en lugar de definirla como senior. La colateralización contra activos “seguros” como los activos fijos hace que la deuda sea “más segura” que la colateralización contra activos más riesgosos como cuentas por cobrar, bienes inmuebles, carteras de inversión.
2. La deuda se puede definir como senior / junior y además se puede garantizar contra activos para definir la antigüedad relativa dentro de múltiples clases de “deuda senior”
3. Pueden existir múltiples clases de deuda senior estructurada con diversos grados de antigüedad definidos por reglas específicas. Por ejemplo: los títulos respaldados por hipotecas tramitadas se “tramitaron” en el tramo de “reembolso del principal” (menos arriesgado) y “tramos de interés solamente” – el más arriesgado
Las ventajas son las siguientes:
1. Ayuda a un banco a comprender cuán riesgoso es su préstamo
2. Agrupa el riesgo de crédito en varias categorías, lo que permite a los inversores invertir en un depósito que mejor se adapte a su perfil de aversión al riesgo / rentabilidad
3. Define claramente quién obtiene cuánto en caso de quiebra
4. Optimiza el costo de la deuda de una empresa: la deuda senior es obviamente más barata que la deuda junior. Por lo tanto, las empresas pueden obtener mejores tasas garantizando “deuda senior” contra activos más seguros en situaciones en las que no tienen una “deuda junior”