En una oferta pública estructurada, el precio de la oferta suele ser igual o cercano a la valoración 409a más reciente. Si la empresa ofreciera menos, los accionistas podrían sentirse marginados y obligados a vender sus acciones por menos de lo que valen. Si la empresa ofreciera más, sus inversores no estarían contentos con ellos; en realidad, son los inversores los que están detrás de una oferta pública, por lo que no querrían pagar demasiado. Además, ofrecer un precio significativamente más alto que la valoración 409a tendería a establecer una nueva valoración, y no interesa a las empresas inflar su valoración 409a.
No importa cuál sea el precio establecido, las empresas están preocupadas por la responsabilidad por no revelar información material. Si la empresa o los fondos detrás de la oferta pública tienen información no pública sobre sus finanzas, ventas, riesgos, etc., que los accionistas participantes no conocen, existe un problema.
Las acciones comunes que se compran en una oferta pública generalmente tienen un precio algo menor que las acciones preferidas vendidas a los inversores, principalmente debido a la preferencia de liquidación, pero también debido a algunos derechos adicionales que los inversores preferidos están dispuestos a pagar. Sin embargo, a medida que las empresas se acercan cada vez más a la salida a bolsa, los precios de las acciones comunes y preferidas convergen. Los preferidos se convertirán en comunes en la OPV, ya que el monto total en dólares de las preferencias se convierte en un factor menor, particularmente con los preferidos no participantes que no tienen dividendos garantizados, multiplicador de adquisición o trinquete de OPI. Es como si el preferido tuviera un descuento de $ 1 frente a los accionistas comunes, un gran problema si sus acciones valen una taza de $ 5 de Jugo de Jamba, no es un gran problema si es una parte de un Ferrari. Por lo tanto, en el tipo de empresa privada en etapa avanzada que realiza grandes ofertas públicas, el precio de recompra puede ser igual o inferior en un 10-20% al precio preferido.
- ¿Cómo funciona el capital en una empresa privada?
- ¿Dónde puedo encontrar mentores para el comercio electrónico en India?
- ¿Puede un socio en un VC pasar una startup y luego otro socio decide invertir?
- ¿Por qué Dropbox necesita $ 300 millones en fondos y 400 empleados?
- Como consultor, ¿las opciones sobre acciones + un descuento en la inversión de la serie A son un buen negocio?
Si ha pasado un tiempo desde la última ronda de financiación preferida, el valor de la compañía puede haber aumentado, de modo que incluso con un descuento para acciones ordinarias, el precio de licitación puede ser más alto que la ronda más reciente. Sin embargo, rara vez da un salto enorme de 2X o 3X, como a veces hacen las valoraciones redondas.
Las ofertas de licitación y las valoraciones justas del mercado tienden a ser algo más bajas que los precios reales del mercado, que los inversores independientes pagarían realmente por las acciones ordinarias, particularmente para las compañías que tienen una gran demanda y tienen una oferta limitada de accionistas disponibles que están interesados en vender y que no lo están obligado por restricciones de transferencia insuperables. Los pocos accionistas que pueden vender acciones en compañías como SpaceX fuera de una oferta pública pueden nombrar su propio precio, que puede ser más alto que el precio de la oferta pública. Por otro lado, las compañías que no están en una buena trayectoria probablemente no tienen mercado para sus acciones. Nadie compraría acciones de Theranos, por ejemplo, a cualquier precio, a la luz de su agitación y escándalos.