Una respuesta simple, y luego una más profunda con mis aprendizajes:
Primero, el 15% parece ser el nuevo 20%. Hace unos años, cada VC tradicional buscaba poseer siempre el 20%. Ahora, eso es 15%. La única razón es hacer que sea más fácil llegar a acuerdos que necesitan menos capital, tener más ángeles, etc., etc.
Pero la realidad es que cada VC tradicional de un Fondo de más de $ 150 millones quiere tratar de poseer al menos el 20% de cada compañía de cartera que pueda .
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¿Por qué? Tienen que hacerlo. En la mayoría de los casos, no hay otra opción.
Hagamos los cálculos:
- Supongamos que recauda un fondo de riesgo de $ 150 millones.
- Debe devolver 3x para garantizar otro fondo. De lo contrario, la entidad muere y las tarifas terminan. Por lo tanto, debe devolver $ 450 millones.
- Solo hace entre 12 y 15 inversiones de ese fondo. Y digamos que la mitad no lo logra.
- Eso significa que solo tiene entre 6 y 8 eventos de liquidez positivos de ROI para obtener $ 450 millones brutos y una ganancia de $ 300 millones.
- Eso significa que, con solo 6-8 inversiones rentables para devolver $ 450 millones brutos … 1-2 de ellos necesitan devolver al menos $ 100 millones en ganancias al fondo.
- Eso significa que 1-2 de ellos deben salir a $ 500m- $ 1b + para devolver $ 100m + con un 15-20% de propiedad.
- Eso significa que el 5% de propiedad no puede tener un impacto material en la mayoría de los casos (aparte de Facebook).
Por lo tanto, la mayoría de las empresas tradicionales de capital de riesgo, incluso de un tamaño relativamente modesto, necesitan devolver al menos 1-2 chips de $ 100m + (y muchos más, a medida que el fondo crece) de un puñado de inversiones.
Eso significa que debe intentar poseer de alguna manera el 20% o más, conformarse con el 15% y, en su mayoría, ceder por debajo de eso o simplemente usar inversiones más pequeñas como “opciones” en inversiones más grandes o ejercicios de construcción de marca.
[Los fondos de microfinanzas y fondos más pequeños (digamos $ 50 millones) funcionan en matemáticas ligeramente diferentes, pero aún así tratan de poseer el 10% y terminan con al menos un 7-8% como mínimo. Y las ofertas de la última etapa son diferentes (con valoraciones de $ X00M +) … allí puede ser dueño de mucho menos y aún así alcanzar los objetivos de retorno, esa es una bestia diferente.]
Los VC de la Serie A / B que compran menos del ~ 15% generalmente no están invirtiendo realmente hoy, per se. Solo están tratando de tomar una opción en un futuro, más tarde, una mayor inversión.
