Un elemento importante para una empresa de capital de riesgo exitosa es una cultura que fomente la retroalimentación honesta y crítica. Todos en la empresa deben sentirse capacitados para ofrecer su opinión sobre una inversión.
No puede haber temor a represalias por ofrecer aportes críticos sobre la oportunidad de inversión de alguien. También es venenoso para una empresa de capital riesgo tener una cultura en la que las personas apoyen otras inversiones para que sus inversiones sean respaldadas a cambio.
Las decisiones de inversión en las empresas de capital de riesgo finalmente se toman en un entorno grupal idealmente en un proceso iterativo. Un socio defenderá un acuerdo y lo llevará al grupo a un alto nivel. El grupo proporcionará comentarios al campeón, áreas de preocupación. El socio y su equipo de negocios necesitarán enfocar la diligencia en las áreas de interés. Con el tiempo, la diligencia del defensor del acuerdo debe hacer que el grupo supere la inquietud o confirmar la inquietud como un riesgo que debe tenerse en cuenta al sopesar la decisión de inversión. En última instancia, si un socio no puede hacer que el equipo se sienta cómodo de que las preocupaciones de inversión sean manejables o equilibradas por la oportunidad al alza, entonces la inversión no debería avanzar.
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En una buena asociación, todos, desde el analista hasta el socio, deben sentirse cómodos expresando su preocupación. En algunas organizaciones, se alienta a los profesionales de nivel inferior a dar su opinión antes que los socios para que no se sientan intimidados por la contribución de los socios. El socio campeón no debe tomar ningún comentario constructivo sobre su trato personalmente y debe estar dispuesto a rechazar una oportunidad si no puede hacer que el grupo se sienta cómodo. Un campeón generalmente tiene la propiedad de un acuerdo, por lo que no estarán contentos con los comentarios negativos, pero no pueden tomarlo personalmente.
En una mala asociación, el grupo se detiene. No dicen lo que realmente piensan acerca de una transacción porque no quieren que el campeón pierda su oportunidad de inversión. O el grupo puede ser demasiado sensible a los sentimientos del campeón para ser crítico. O el grupo es demasiado confiado. O los socios operan en silos y no participan plenamente en los tratos de los otros socios.
Algunos, no todos, otros elementos de una asociación exitosa:
- División equitativa del interés registrado;
- Conjuntos de habilidades complementarias dentro de la empresa: financiera, técnica, operativa, relaciones con inversores …
- Estrategia de inversión consistente con el conjunto de habilidades de los socios y las oportunidades de la industria / sector
- Adherirse a la estrategia de inversión. Es muy común querer realizar inversiones oportunistas fuera de la estrategia de inversión establecida. Esto generalmente no funciona bien e incluso si lo hace, comunica a los posibles inversores la falta de disciplina de inversión.
- Tamaño del fondo consistente con el conjunto de oportunidades y con el ancho de banda del socio para invertir
- Disciplina para cortar la pérdida de inversiones lo antes posible. Nada reduce el rendimiento del fondo más que continuar apoyando inversiones que eventualmente fracasan
- Proceso de inversión formal: los acuerdos deben estar bien documentados, incluidas las recomendaciones detalladas de inversión formal. Al documentar formalmente el proceso, se hace evidente dónde están los agujeros en la diligencia
- Enfoque disciplinario para generar flujo de negocios
- Red de otros VC de calidad para coinversión y para inversiones posteriores en compañías de cartera
- Buena comunicación transparente de LP y comunicaciones
Pero desde mi perspectiva, priorizaría la cultura de inversión como el elemento más importante del éxito. Las buenas decisiones de inversión son el resultado de un proceso que fomenta continuamente la retroalimentación constructiva crítica del grupo.