Rodando cerca
En un cierre continuo, cada inversor firma sus papeles de inversión, envía su dinero y obtiene sus acciones o pagarés convertibles (según sea el caso) en su propio horario, independientemente de los otros inversores, sujeto solo a cualquier límite externo que la compañía haya prometido Inversores anteriores con respecto al número de acciones, el monto total en dólares y / o la fecha de cierre final, cualquiera de los cuales puede tener una disposición para la extensión.
Conceptualmente, esto es muy simple y exactamente igual a la forma en que la mayoría de las empresas venden la mayoría de las cosas. Si una ferretería está realizando una venta especial en cortadoras de césped, tiene un cierto número para vender en el inventario, y la venta continúa hasta una determinada fecha, o bien “hasta agotar existencias”.
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Es bastante común que un cierre continuo no cumpla con su límite superior de suscripción. No sucede nada especial, solo recaudó menos dinero y vendió menos acciones o pagarés convertibles de lo que podría haberlo hecho. Además de que la compañía posiblemente no tenga fondos suficientes, esto es un poco más para cada uno de los inversores, que ahora posee una porción ligeramente mayor de la compañía de lo que habían planeado. También significa que cualquier promesa que la compañía haya hecho sobre el tamaño del grupo de opciones posterior a la financiación, o que una subvención del inversor les dará un x por ciento de la compañía, saldrá a favor de los inversores.
Los cierres continuos pueden o no tener un límite de suscripción más bajo. Nadie quiere ser un imbécil que arrojó dinero por un pozo invirtiendo $ 10,000 en una ronda de $ 1M, donde la compañía no pudo convencer a nadie más para que invierta. La mayoría de la gente quiere asegurarse de que hay un nivel mínimo de compromiso, digamos $ 150,000 en este caso, por lo que la empresa tiene que conseguir un inversor líder o un sindicato de inversores más pequeños para comenzar. Si eso está formalizado en el papeleo, eso significa que el primer cierre no es un cierre rodante, es un híbrido, con un cierre inicial y luego cierre rodante después de eso.
Variando los términos
El hecho de que la compañía pueda o no variar los términos de un inversionista a otro depende de la redacción exacta de las representaciones de inversión, y podría incorporarse en un acuerdo de compra de acciones o notas, representantes y garantías, una tabla de límite proforma, un certificado de incorporación modificado , documentos de aprobación de la junta, promesas antidilución, etc., definitivamente una pregunta para el abogado.
No hay una razón teórica por la que no pueda variar los términos a lo largo de la ronda, pero implementarlo podría ser complicado (es decir, más dinero y tiempo para contadores y abogados, y más probabilidades de un error o resultado inviable) y los inversores podrían estar disgustados. Las notas convertibles son más flexibles, ya que no es difícil relajar el límite de valoración, el descuento o la tasa de interés en varios pasos, pero luego la complejidad llega más tarde cuando las notas se convierten y hay que calcular todos los números y terminar con un mesa de tapa personalizada no estándar mucho más larga.
Lo más común es que el precio se mantenga igual durante toda la ronda, algunos inversores anteriores o más poderosos negociarán un acuerdo paralelo formal o informal que implique el estado NMF, las posiciones de la junta asesora, las acciones de warrant, el estado de los principales inversores a pesar de una pequeña inversión, o alguna otra edulcorante. Un inversor principal a menudo querrá un edulcorante sustancial para moverse primero, ejecutar la ronda desde el final de los inversores y ser el que se siente en el tablero y ofrece la mayor cantidad de tutoría.
¿Es justo?
En su mayor parte, dar a cada inversor el mismo precio es probablemente más justo y más manejable que un juego gratuito donde todos negocian su propio acuerdo. Como se mencionó anteriormente, los primeros inversores y los principales inversores a menudo obtienen concesiones especiales sin cambiar el precio final por acción. Si la compañía llena la ronda rápidamente, puede cerrar la ronda antes de tiempo o ser más selectiva acerca de quién toma y el tamaño mínimo de inversión. Si tiene problemas para completar la ronda, puede que no tenga más remedio que continuar tomando pequeños inversores pasivos. Los primeros inversores tienen un descanso porque se confirma que están en la ronda, mientras que la compañía podría no haber aceptado su oferta de inversión más tarde. Además, a menos que la ronda de inversión se prolongue mes tras mes mientras la compañía crece, o haya un desarrollo positivo importante en el medio de la ronda, ir temprano no es realmente más riesgoso que ir más tarde porque lo único que la compañía ha validado / des – Mientras tanto, el riesgo es que no podrá recaudar suficiente dinero. La validación real que debería aumentar el precio de las acciones se produce entre rondas, ya que construye el equipo, el producto y la base de clientes.