Esto es algo que, por supuesto, beneficiaría a todos los involucrados. El problema, sin embargo, es que es mucho más complicado de lo que parece en la superficie, por muchas razones. Esto es lo que existe hasta ahora:
Los documentos del modelo Gold Standard para una ronda de VC
Hace varios años, la Asociación Nacional de Capital de Riesgo puso a todas las principales firmas de abogados de riesgo en una habitación, cerró la puerta y les dijo que no salieran hasta que pudieran ponerse de acuerdo en una hoja de términos de inversión y los documentos de plantilla para respaldarlos. Se suponía que se utilizarían para un fondo de capital de riesgo en una etapa inicial que realiza una primera ronda (Serie A) de inversión. El resultado es el conjunto de documentos que es el estándar para prácticamente todas las ofertas actuales de VC desde entonces. La buena noticia es que es integral, estándar, bien documentado, conocido por todos y ampliamente aceptado. La mala noticia es que la hoja de términos solo es de 14 páginas, los documentos de “plantilla” resultantes tienen más de 100 páginas y porque es muy completa (incluyendo el manejo de cosas tan arcanas como qué derechos tendrán los inversores con sus acciones después de que usted lo haga). una IPO), es muy costoso de negociar y documentar, y probablemente costará al menos $ 50,000 en honorarios legales (combinados) para cerrar. Eso está bien si está recaudando una ronda de $ 10 millones, pero no tan bueno si está recaudando $ 100,000.
Documentos legales modelo – NVCA
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Los mejores * documentos para una ronda profesional de ángeles
Con los grupos de ángeles cada vez más profesionalizados en la última década, los inversores ángeles pasaron de simplemente comprar acciones ordinarias a usar notas convertibles y eventualmente usar los documentos del modelo NVCA para que la compañía tuviera una estructura de capital conocida cuando llegara el momento de su próxima ronda financiación. Pero dado que los ángeles normalmente invierten mucho menos que los capitalistas de riesgo, el costo significativo de hacer un trato de NVCA significa que gran parte de su inversión terminó yendo a los abogados, lo que no fue útil. Mientras que para algunos ángeles el péndulo giraba en la dirección opuesta hacia una estructura casi sin provisiones (los documentos de Semillas de las Series Fenwick y West, descritos a continuación), la mayoría de los ángeles profesionales y grupos de ángeles organizados sintieron que eso iba demasiado lejos. Como resultado, Gust, en colaboración con una serie de grupos de ángeles y bufetes de abogados, creó un conjunto de documentos a mitad de camino para acuerdos iniciales. Elimina la mayoría de las disposiciones de caso marginal no utilizadas de los documentos de NVCA, pero aún incluye algunas disposiciones de protección racionales. Esto se documentó en mi libro Angel Investing, y ahora es el estándar para grupos de ángeles e inversores profesionales de ángeles. También viene con una versión detallada anotada que explica todos los términos y disposiciones.
Documentos de semillas de la serie Gust
Los documentos más fáciles para una ronda de semillas rápida
Como se señaló anteriormente, los documentos del modelo NVCA eran tan complicados y costosos que son prohibitivos para una ronda de inversión de ángel pequeño o pre-ángel. Debido a esto, un abogado de espíritu público llamado Ted Wang, del bufete de abogados Fenwick & West, se encargó de trabajar con una serie de financiadores de semillas y nuevas empresas para eliminar todas las cosas complicadas de los documentos de NVCA y hacer lo más simple. de hojas de términos básicos que podrían usarse para documentar una ronda de inversión Preferible Convertible. Varios financiadores de la etapa inicial han expresado su apoyo a este conjunto, con el interés de tratar de escapar de la complejidad del conjunto NVCA. Sin embargo, en la práctica, la mayoría de ellos parecen terminar agregando varias disposiciones personalizadas, lo que invalida parte del propósito. Desde el lanzamiento de la versión original, Ted ha mantenido y actualizado el conjunto, que ahora es hasta la Versión 3.2. Si está haciendo una ronda de Amigos y Familia, este conjunto de SeriesSeed podría ser una buena forma, de bajo costo, con poca explicación, para obtener algo firmado rápidamente.
SeriesSeed.com por Fenwick y West
Los documentos de la nueva ola para las rondas calientes / Ángeles fáciles
YCombinator, el programa acelerador líder en el mundo, descubrió que muchas compañías en su órbita buscaban un conjunto simplificado de documentos que les permitiera obtener dinero de inversión muy temprano sin una oferta tradicional, costosa y de Acciones Preferidas que requeriría establecer una valoración en el empresa, cierre de todos los inversores al mismo tiempo y negociación de condiciones. Históricamente, esto se haría a través de una Nota Convertible, un préstamo del inversionista a la compañía, que todos acordaron convertir en Acciones Preferidas una vez que aparezca un inversionista más grande. Pero los préstamos tienen fechas de vencimiento y otros derechos que los fundadores de YC no querían tratar. El resultado es la implementación de un implemento para la seguridad futura. Dado que estos están muy inclinados por la empresa, han encontrado uso principalmente en casos de empresas en condiciones de establecer sus propios términos, o inversores no profesionales que se sienten cómodos dejando sus protecciones para rondas futuras.
Documentos de inicio de YCombinator
Generadores de hojas de términos en línea
Los cuatro conjuntos de documentos anteriores están completos. Es decir, incluyen tanto las hojas de términos (que describen los términos generales de la inversión) como los documentos subyacentes que realmente implementan los términos acordados. Dos de las principales firmas de abogados de riesgo, para ayudar a facilitar la financiación de las startups, han creado programas en línea que guían a los empresarios e inversores a través del proceso de negociación de una hoja de términos de inversión, y que dan como resultado un documento único. Estas hojas de términos se convierten en la base para el conjunto completo de documentos (similar a los documentos de NVCA anteriores) que las firmas de abogados generarán para usted. Como tal, estos generadores pueden ser un punto de partida útil para una ronda de financiación, pero deben ser seguidos por documentos legales adicionales.
Generador de hoja de términos de WSGR
Orrick Term Sheet Creator
* “Mejor” es un término subjetivo, y en este caso, el hecho de que yo haya supervisado la redacción de este conjunto de documentos en particular significa que sé que es lo mejor para una ronda de ángeles seria. Pero su kilometraje puede diferir [tos].