En los Estados Unidos , si su plataforma de crowdfunding debe registrarse con el gobierno federal, obtener una membresía en una asociación de valores privados (FINRA) o calificar bajo una exención a las reglas de la SEC, depende del tipo de plataforma , lo que está ofreciendo y quien participa
Tipo de plataforma
Existen cuatro tipos de plataformas de crowdfunding en los Estados Unidos:
- ¿Los inversores estratégicos en startups son más 'peligrosos' que los VC, desde la perspectiva del fundador?
- ¿Debería decirle a los inversores que también está hablando con otros inversores?
- ¿Cómo ayuda AngelList a las startups que no reciben fondos?
- Mensajería: ¿Qué se sabe sobre Slack en términos de sus finanzas?
- ¿En qué grandes startups puedo invertir?
- Crowdfunding basado en recompensas (Kickstarter, IndieGogo)
- Crowdfunding basado en donaciones (GoFundMe)
- Crowdfunding basado en préstamos * (LendingClub)
- Crowdfunding basado en equidad * (Plataformas de crowdfunding de equidad, a continuación)
* La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) regula los valores que involucran plataformas de crowdfunding basadas en préstamos y en acciones.
Lo que estás ofreciendo
Si su plataforma de crowdfunding facilita la compra o venta de valores , su plataforma deberá calificar bajo una exención a las reglas de la SEC (Ourcrowd, FundersClub y AngelList son plataformas de inversionistas acreditados ). Si su plataforma ofrece consejos de inversión u otras consideraciones financieras, debe registrarse como corredor de bolsa (por ejemplo, MicroVentures & CircleUp). Y si su plataforma simplemente facilita el intercambio de préstamos entre pares , es posible que deba seguir ciertas reglas de inversión o violará las reglas de la SEC o de la ley estatal (por ejemplo, al permitir que los inversores no acreditados Financiar más del 10% de sus ingresos).
Las plataformas de oferta de acciones se desarrollan a lo largo de tres pistas separadas:
- Regla D ( Título II )
- Reglamento Crowdfunding ( Título III ) , y
- Regla A + ( Título IV ).
Para calificar como una exención bajo la Regulación D, el intermediario generalmente solo debe ofrecer y aceptar inversiones de inversionistas acreditados (hay excepciones).
Para calificar como un “portal de financiación” en virtud del Título III de la Ley JOBS, el intermediario generalmente no debe ofrecer consejos o recomendaciones de inversión; solicitar compras, ventas u ofertas para comprar los valores ofrecidos en su sitio web; compensar a las personas por dicha solicitud en función de la venta de valores a los que se hace referencia en su sitio web; mantener, administrar, poseer o de otra manera manejar fondos o valores de inversionistas; o participar en otras actividades que la SEC considere que no califican.
Si su plataforma no está involucrada en el intercambio de valores, facilitando el intercambio de financiamiento de deuda u ofreciendo estrategias de inversión, entonces no necesitará registrarse como corredor de bolsa o como plataforma de financiamiento (por ejemplo, EquityNet). En esta situación, la plataforma actúa como un emparejador y los inversores y / o emisores llevan la carga de comprometerse con agentes de bolsa externos u otros proveedores de servicios que pueden facilitar la transacción y emitir los valores.
Quién participa (equidad)
El hecho de que las personas de todos los días (pequeños inversores) puedan participar en su plataforma de crowdfunding también depende del esquema regulatorio del país en el que opera.
Si bien las reglas de la SEC bajo el Título III aún no se han aprobado a partir de julio de 2015, los emisores que usen la exención de crowdfunding tendrán la capacidad de ofrecer valores al inversor común (versus inversores acreditados) sin registrar sus valores en la SEC. Sin embargo, la Ley también requerirá portales de financiación para obtener la membresía en una asociación nacional de valores como FINRA (que ahora es la única asociación nacional de valores en Estados Unidos).
A partir de 2015, solo seis países, además de los Estados Unidos, permiten a los pequeños inversores en plataformas de crowdfunding basadas en acciones : Australia, Francia, Irlanda, Países Bajos, Suiza y el Reino Unido.
Lista de las principales plataformas de crowdfunding (2015):
1. AngelList (asesor del fondo de capital de capital riesgo – no se recibió ninguna carta de acción de la SEC).
2. FundersClub (asesor del fondo de capital de capital riesgo – no se recibió ninguna carta de acción de la SEC). Ver SEC reconoce a FundersClub como el primer VC en línea
3. Ráfaga (Portal – Regla 506 de Reg D)
4. CircleUp (corredor / distribuidor registrado y miembro FINRA / SIPC)
5. MicroVentures (corredor registrado / distribuidor y miembro FINRA / SIPC)
6. Ourcrowd (asesor del fondo de capital de capital riesgo) Vea el sitio OurCrowd.
7. EquityNet (NO es un portal de financiación, NO es un corredor de bolsa).
Las plataformas registradas de corredores y comerciantes están autorizadas a ofrecer consejos o recomendaciones de inversión a los inversores; solicitar compras, ventas u ofertas para comprar valores ofrecidos o mostrados en su sitio web o portal; compensar a los empleados, agentes u otras personas por dicha solicitud o en función de la venta de valores mostrados.
Las reglas antifraude se aplican sin importar qué
Tenga en cuenta que todos los portales de crowdfunding y las plataformas de negociación de corredores están sujetos a las disposiciones antifraude y antimanipulación de las leyes y regulaciones federales (y estatales) de valores. Además, según el Título II, cuando se recaudan valores, la plataforma debe realizar verificaciones básicas de antecedentes de funcionarios, directores y tenedores de acciones del 20 por ciento de cada emisor. Los intermediarios deben descalificar a un emisor si uno de sus funcionarios, directores o participantes en la oferta es un “mal actor” (delincuente o tiene una orden de restricción).
Palabra final
En general, si su plataforma ofrece inversiones en valores, definitivamente debe hablar con un buen abogado de valores que no solo conocerá la ley sino que podrá asesorarlo sobre los matices de la ley, cuáles son sus riesgos y cómo aplicarlos. ley bajo la jurisdicción apropiada. Si necesita respuestas en jurisdicciones multinacionales, probablemente debería contratar una firma de abogados líder mundial reconocida \ o una firma bajo las mejores firmas de abogados de Vault para la práctica internacional.