Se llama tasa de obstáculo o retorno preferido.
Cuando un fondo “cierra” un fondo de $ 100 millones, los Socios Limitados (LP) se comprometen a financiar el monto total en algún momento. El GP (Socio general) ganará una transferencia del 20% sobre el rendimiento preferido del 8% sobre el capital llamado. Esto significa que un médico de cabecera necesita generar retornos de más del 8% para ganar ese 20%. Sin duda, eso es todo lo que buscan los médicos de cabecera … el carry … del 20%.
- Ese 8% es acumulativo.
- Si llama a todos, el GP acumularía $ 116.64 mm = (100 * 8%) ^ 2.
- En 5 años es de $ 158.68 mm = (100 * 8%) ^ 5.
En otras palabras, el mínimo por el que un médico de cabecera necesita vender una inversión es de $ 158.68 millones para generar un 20% sobre esa cantidad.
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- Es decir, si tienen una salida de $ 168.68 mm en el año 5, el médico de cabecera generará un acarreo de $ 2 mm .
- 168,68 – 158,68 = 10 mm * 20% = $ 2 mm.
Piénselo, el GP necesita generar un 68.6% de ROI (en términos absolutos) para generar $ 2mm . Divida eso en 5 años y ganaron $ 400,000 por año. Eso no es mucho dinero.
Ahora, para la respuesta real: mientras el GP no llame al dinero, el GP no tiene que pagar la devolución preferida.
¿Por qué es esto importante? Utilizando el ejemplo de un fondo de $ 100mm: a los médicos de cabecera les toma varios años identificar y cerrar de 10 a 12 inversiones de $ 10mm. Para obtener la fuente, realice la diligencia e invierta en una empresa que puede tomar entre 3 y 4 meses (si tiene suerte) y hasta 10-12 meses (si todavía tiene esperanzas en un acuerdo complicado). Debido a la duración de un acuerdo, los fondos de Private Equity y Venture Capital generalmente invierten en 2–4 compañías al año, dependiendo de la complejidad de los acuerdos. Por lo tanto, se requieren fácilmente de 3 a 4 años para invertir completamente el capital comprometido.
Entonces, si el médico de cabecera tomara todo eso, tendrían retornos preferidos acumulativos sobre el capital llamado … cuando en realidad, lograron invertir solo $ 25mm . Si el médico de cabecera solo pide $ 25 mm (promedio de 8.33 mm para 3 ofertas), la devolución preferida es de solo $ 2.4 mm . Compare eso con $ 8 mm si llamaron $ 100 mm . Esa es una diferencia de $ 5.6mm .
Consulte la tabla a continuación.
Está calculando un rendimiento preferido (tasa de obstáculo) del 8,0%. La siguiente tabla asume que en los años 1, 2, 3 y 4 usted llama $ 25mm cada año para financiar sus adquisiciones. PR calcula un rendimiento preferido del 8.0% sobre el saldo de Inicio del Período (BoP) más el Capital Llamado. El saldo de fin de período (EoP) se encuentra en la columna a la derecha y suma el BoP, la llamada y la devolución preferida.
La segunda tabla supone que usted llama a todos los $ 100mm en el año 1.
En el segundo ejemplo, el fondo necesitaría generar $ 22.83 millones más al salir de sus inversiones solo porque llamaron a la capital en el Año 1. ($ 215.89 – $ 193.07 = $ 22.83).
En conclusión, no llama a todo su capital porque necesita “pagar intereses” sobre el capital llamado. Usted llama al capital cuando lo necesita para financiar sus adquisiciones / inversiones.