¿Qué compras realmente al comprar una empresa?

Todo. Todo lo que genera efectivo para el negocio subyacente que se adquiere (a menos que, por supuesto, se excluya explícitamente según el acuerdo de compra de activos).

Eso incluye y no se limita a …

  • La salsa secreta o el valor creado por el negocio para capturar y finalmente entregar valor al cliente
  • Los conocimientos de marketing para obtener esos clientes
  • Los sistemas / procesos mencionados anteriormente para crear / capturar / entregar valor
  • Todo el personal, incluidos los miembros clave del equipo que el adquirido elige mantener
  • Sí, propiedad, planta y equipo si están incluidos en la compra. Esencialmente, un comprador está comprando capacidad para brindar un servicio que genera efectivo (ya sea un negocio basado en servicios o un negocio basado en productos)
  • Probablemente debería mencionar directamente cualquier propiedad intelectual, pero eso está incluido en el primer punto

Hay más, pero lo anterior es bastante completo.

El gran escritor de fusiones y adquisiciones Tom McKaskill (con mucho, mi favorito) dice que un negocio compra otro por una de dos razones:

  1. Para explotar una oportunidad, o
  2. Minimiza en gran medida una amenaza o peligro

En consecuencia, esas dos características impulsan lo que una empresa está comprando cuando adquiere otra. Podría estar ganando un mercado más grande o más nuevo o una base de clientes, nuevas tecnologías, etc.

En consecuencia, comprar una empresa es más que simplemente hacerse cargo del balance de otra. Hay 1–2 cosas que el comprador valora mucho en el objetivo de adquisición, y son esas 1–2 cosas que adquiere cuando realiza la compra.

También debo agregar que lo anterior se aplica si la compra es una compra basada en activos o una compra de acciones. En consecuencia, mi respuesta anterior se centra en los aspectos prácticos subyacentes de lo que un comprador realmente obtiene una vez que se ejecuta una compra.

Hay dos formas principales de “comprar” una empresa:

En una venta de acciones , la empresa adquirente compra todas las acciones en circulación del objetivo, que luego se convierte en una subsidiaria de propiedad absoluta de la controladora. Según este enfoque, todo, desde la antigua empresa, se traslada a la nueva, incluidas las cosas que posee, los empleados que trabajan para ella, el dinero que se le debe, las deudas que debe y cualquier posible responsabilidad por las cosas que sucedieron en el pasado. Este tipo de adquisición generalmente es preferido por la empresa que se adquiere.

El otro enfoque es hacer una compra de activos . En este escenario, la empresa compradora simplemente compra al objetivo todas las cosas que posee: activos físicos como fábricas, computadoras e inventario, y propiedad intelectual como patentes, código fuente y listas de clientes. Debido a que todas las deudas y otras obligaciones de la empresa objetivo quedan atrás con los antiguos propietarios, la empresa que realiza la adquisición suele preferir este tipo de adquisición.

En términos más simples, está comprando dos cosas: el valor futuro de sus activos y el valor futuro de sus flujos de efectivo potenciales. Eso explica por qué algunas compañías que tienen un pasado sólido y son bien conocidas se venden por lo que equivale a “precios de venta al público”. Tienen pocos activos valiosos y flujos de efectivo futuros cuestionables basados ​​en el mercado actual de sus productos o servicios.

Cuando ve una empresa como Office Depot, con 18 mil millones en ventas que finalizan el año con una relación P / E (precio a ganancias) de 4.25 en una industria donde el promedio es 27, siente que esta marca muy conocida no señala mucho en el camino de las ventas futuras y probablemente como deudas que erosionan gran parte de su potencial de ventas.