¿Cuál es el propósito principal de un tope de valoración en una nota convertible? ¿Bueno, malo, feo?

El propósito general de un límite en una nota convertible es simple: es alinear los intereses de los inversores con los intereses de los empresarios.

Vamos a explicar a modo de ejemplo. Supongamos que los fundadores poseen el 100% de una compañía y obtienen un préstamo convertible de $ 1M sin límite. Ahora supongamos que recaudan una ronda de financiación en algún momento posterior a una valoración específica previa al dinero. ¿Qué pasa con la propiedad de los inversores y empresarios?

Sin una gorra, se verá más o menos así: *

En esta situación, tenemos intereses en conflicto entre los inversores y los empresarios sobre lo que le sucederá a la empresa en su próxima recaudación de fondos. Se incentiva al inversor para que la empresa recaude dinero con la valoración más baja posible, y se incentiva a los fundadores a recaudar con la valoración más alta posible. Dicho de otra manera, esto coloca al inversor en una posición en la que actúa en contra de sus propios intereses para apoyar a la empresa hasta su próxima recaudación de fondos , ya que está perjudicando su propia participación en la empresa al respaldar el crecimiento y la eficiencia que podrían conducir a una mayor valoración.

Así que consideremos la misma situación. Los fundadores poseen el 100% de la compañía y recaudan un préstamo convertible de $ 1M, pero esta vez, la nota tiene un límite de $ 3M en la valoración previa al dinero de la próxima recaudación de fondos de capital. ¿Cómo se ve esto en términos de propiedad?

¿Ves lo que acaba de pasar? El inversor ahora tiene garantizada al menos una cierta participación en la empresa, lo que significa que puede respaldar a su empresa de cartera sin trabajar en contra de sus propios intereses. Esto es crucial para realinear los intereses del empresario y los inversores hacia el mismo objetivo de maximizar el valor futuro de la empresa.

Recuerde que la inversión es una asociación, y que a todos los inversores y empresarios les conviene trabajar juntos para alcanzar los mismos objetivos.

Fuente: Las imágenes son mías y modificadas de una presentación que presenté a principios de este mes.

* Este ejemplo es ilustrativo; Los valores reales de propiedad se diluirán aún más según la cantidad de dinero recaudada (una variable que ignoramos por el bien de la atención) y si el titular de la nota participa en la ronda o no. Un préstamo convertible nunca se convertirá sin una recaudación de fondos adicional, por lo que siempre habrá una dilución adicional.