Porque una adquisición, como cualquier otro activo, tiene un “valor” diferente para cada propietario potencial.
Existe el concepto de “” el más alto y mejor propietario “de una empresa determinada. ¿Debería Amazon poseer Whole Foods? ¿Deberían Johnson & Johnson tener una refinería de petróleo? ¿Coca-Cola debería tener Honda? ¿Debería Publix Supermarket tener un zoológico en India?
En general, las adquisiciones se ubican en una escala de lógica variable y generalmente ocupan el final hacia “muy lógico y defendible”. Pero la lógica que sustenta la oferta de adquisición puede variar * significativamente * de un comprador a otro, y la lógica generalmente se traduce en dólares durante el proceso de adquisición.
- ¿Qué conjunto de habilidades exigen las empresas a los estudiantes de mecánica en robótica?
- Modi invita a compañías extranjeras a invertir en India y comparte escenario con Baba Ramdev, quien dice que solo compramos productos de compañías de Swadeshi. ¿Cuáles son tus puntos de vista?
- ¿Por qué, con tantos libros exitosos de 'liderazgo' en el mercado, hay tantas compañías mal administradas?
- ¿Cuáles son algunas de las buenas empresas de TI (desarrollo web / software) en Dubai?
- ¿Cuáles son las mejores empresas de outsourcing en Hyderabad?
¿Es la lógica de la adquisición sobre el flujo de caja futuro? ¿Se trata de economía de escala? ¿Se trata de acceder a una base de clientes atractiva? ¿Se trata de una tecnología o habilidad?
Todas estas facetas de la lógica tendrán diferentes valores monetarios para diferentes compradores, y se combinarán de diferentes maneras.
Pero en la mayoría de las adquisiciones he visto algunas cosas ocurridas:
- Se generó un valor para la compañía basado en transacciones históricas comparables de otras compañías y se expresó en términos de múltiplos de EBITDA o Ingresos o alguna otra métrica financiera.
- se generó un segundo valor basado en flujos de efectivo futuros descontados
- se generó un tercer valor basado en la “señalización”, una forma más sutil de identificación de valor basada en la teoría del juego, y más como el póker o la teoría de subastas que el análisis financiero duro. Pero básicamente preguntando “cuál debe ser la oferta ganadora”.
Los números resultantes básicamente establecen el “” campo de juego “dentro del cual las ofertas iterativas probablemente se enviarán para probar las aguas para determinar en qué parte del campo de juego es probable que termine la transacción. Cualquier brecha significativa entre el Número Múltiple o el Modelo DCF y la probable “” oferta ganadora “generalmente se racionalizará en función de las” Sinergias “… por ejemplo, la lógica discutida anteriormente. Sin embargo, a muchas empresas no les gusta pagar por posibles sinergias porque tienden a no materializarse nunca y, por lo tanto, hacen que parezca que han pagado en exceso.
Sin embargo, en realidad, muchas veces el ímpetu para una adquisición no se trata de una lógica comercial intrínseca, sino que se trata de la urgencia de la administración de traer un nuevo impulso comercial desde el exterior, para encubrir el estancamiento del impulso comercial en el interior. Este ímpetu también lleva a que los ejecutivos utilicen cualquier razón que necesiten para que el acuerdo avance, porque están desesperados por crecer y probablemente ya han agotado todas las soluciones fáciles de crecimiento orgánico. He visto esto MUCHO. Una empresa obsoleta adquiere una gran empresa. La gran compañía adquirida empeora mucho. La empresa rancia mejora un poco. Se paga mucho dinero de adquisición. La adquisición en realidad * destruye * el valor (por ejemplo, la nueva entidad combinada termina valiendo menos que la suma de lo que cada uno valía individualmente). La empresa adquirida se utiliza como un cajero automático para pagar la deuda de adquisición y para cubrir las deficiencias sistémicas en la empresa obsoleta durante un período de tiempo. Luego, la gran empresa adquirida se vende, se producen amortizaciones masivas, las ganancias imponibles para ese año se reducen muy bien para la empresa obsoleta. Los ejecutivos de la empresa obsoleta probablemente no serán vistos negativamente como resultado … sorprendentemente. Esto generalmente se debe a que los ejecutivos que impulsaron el acuerdo (o lo solicitaron en primer lugar) rara vez son los responsables de hacerlo exitoso después del hecho. Sin embargo, los analistas de acciones generalmente prestan atención a este tipo de cosas y esto se refleja en los precios generales de las acciones de la compañía.