A menos que alguien haya creado algunos términos muy inusuales, la conversión de los Bonos convertibles pendientes se realiza directamente en los “Valores de la próxima ronda de financiación” (es decir, los valores que el inversionista de capital riesgo está comprando) y ocurre al mismo tiempo, excepto que el precio de conversión es a menudo con un descuento negociado a favor de los tenedores de Bonos Convertibles. En la medida en que se propongan o acuerden términos tan diferentes / inusuales en el financiamiento de la Nota Convertible, eso está absolutamente bien, pero personalmente, no lo he visto surgir en el mundo Angel. Si apareciera, los términos serían inusuales y, al final, trataría de equilibrarlos con quizás un mayor descuento al precio de la próxima ronda. Por supuesto, como han señalado otros, el “dinero nuevo” entrante puede solicitar cualquier cambio que desee de los tenedores de valores existentes como condición para su inversión de nuevos fondos, y sospecho que este es el contexto en el que este problema surge en la práctica como opuesto a la teoría.
¿Las acciones convertidas de los inversores ángeles se diluyen en el próximo evento de financiación calificado?
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No soy tu abogado, y esta respuesta no sustituye a …
Tendrá que leer la nota para obtener la respuesta, pero en la mayoría de las notas que he visto últimamente, la nota establece que se convertirá en los mismos términos y al mismo precio (permitiendo cualquier límite de descuento y valoración) como la ronda de precios. En su ejemplo, donde la ronda de precios tiene una valoración más alta que el límite, el precio de conversión normalmente se basa en la capitalización totalmente diluida sin contar las acciones que se emitirán en la ronda de precios o para las notas que están a punto de convertir. Entonces es una valoración previa al dinero. $ 100K con un límite de $ 2M compraría un mínimo de 5% X la capitalización de prefinanciación, pero ese porcentaje disminuye tanto por sí mismo (la compañía ahora tiene 105% de su número anterior de acciones) como por los nuevos inversores preferidos ( otro 20%).
Supongo que en algunas notas antiguas, expiradas hace mucho tiempo, las notas en sí se cuentan, tanto para determinar si se ha llevado a cabo un financiamiento calificado como en la capitalización. Aunque las matemáticas involucradas no eliminarían a un estudiante de matemáticas de cuarto grado y mucho menos a su maestro, la fórmula es mucho más difícil de describir para los abogados a quienes les gusta llenar párrafos de documentos con fórmulas simples escritas en palabras. Esa es mi teoría de todos modos sobre por qué el límite de valoración es pre-dinero.
Respuesta corta: es negociable y depende de lo que acepte su inversor de capital riesgo.
Respuesta larga:
He visto este intento de negociación y los abogados me han dicho que lo han visto en ambos sentidos en acuerdos anteriores. Las rondas de precios que he realizado como inversor diluyen a los titulares de las notas.
Las dos fuentes en línea que me gustaría señalar sobre este tema son:
1. La publicación de Brad Feld y Jason Mendelson en Ask The VC: Deuda convertible | Pregúntale al CV
2. Nivi en Venture Hacks nos está guiando a través de un ejercicio de tabla de límite: Cómo hacer una tabla de límite
Ambos dicen que los titulares de las notas se diluyen.
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