¿Cuánto valor aporta ser rentable a la valoración de una startup? En lugar de un multiplicador 10x para el crecimiento, pero sin ganancias, ¿qué puede ser un multiplicador para el crecimiento y ser rentable?

En una etapa temprana, no mucho, suponiendo que haya una amplia oportunidad de mercado para abordar.

No quiere parecer un agujero negro financiero, pero el gasto para desarrollar productos y ganar cuota de mercado es eminentemente racional, dado el acceso al capital. Si va más lento para lograr la rentabilidad, es más probable que otra persona venga a almorzar.

A medida que avanza en las rondas de financiación y se acerca a cualquier tipo de evento de liquidez, la rentabilidad se vuelve mucho más importante.

Si una empresa tiene un nicho pequeño y es probable que el crecimiento final sea limitado, la rentabilidad es más importante. Pero esas compañías no son una buena opción para la mayoría de los inversores.

Por supuesto, el valor de una startup, de hecho cualquier empresa, es lo que el comprador está dispuesto a pagar. Para una startup tecnológica, ese valor aumentará o disminuirá principalmente debido a factores distintos de la rentabilidad, ya que la mayoría de las startups se adquieren por razones estratégicas y no por sus flujos de efectivo positivos masivos. Por ejemplo, si una empresa compra su startup como un movimiento defensivo para protegerlo de las manos de sus competidores, esa razón influirá en el precio mucho más que la rentabilidad de la startup. O si un adquirente necesita la tecnología como un complemento para su conjunto de soluciones, entonces eso impulsará el precio más que el flujo de caja.

Entonces, ¿cuándo / cómo importa el flujo de caja positivo o negativo?
1. A los compradores orientados al valor que se centran en los flujos de efectivo (¡de todos modos, por quién no quieren ser adquiridos, ya que, por definición, no pagarán el mejor precio!)

2. Si el inicio tiene flujos de efectivo altamente negativos, entonces el adquiriente verá el drenaje de efectivo posterior a la adquisición como parte del precio de compra. Costo total de adquisición = precio de compra + capital adicional posterior a la adquisición. Si está sangrando de rojo, esto podría mover mucho la aguja. Si no está sangrando demasiado rojo, relativamente poco.

Esta publicación puede ser útil (escrita por Amit Ashkenazi de Viola Private Equity):
Por qué debería priorizar el crecimiento (pero no a expensas de la rentabilidad)