¿Qué porcentaje de capitalistas de riesgo ha fallado finalmente?

Según las métricas que he visto, diría que aproximadamente el 88-90% de los capitalistas de riesgo “fracasan”.

¿Por qué?

1. El “cuartil” superior de fondos desde la Web 1.0 ha devuelto alrededor del 20% de TIR y 2x devoluciones netas de tarifas. En el papel, eso probablemente ha aumentado mucho recientemente con el Auge de los Unicornios y el crecimiento de Nasdaq, pero sigue siendo un buen criterio. Puede discutir los números exactos, pero lo suficientemente cerca para el análisis.

2. Ahora, el 20% de TIR y el doble de comisiones netas es apenas suficiente, porque el capital de riesgo es muy ilíquido. Si un LP (la gente que invierte en VC) puede obtener una TIR del 20% de Private Equity (que tiene un camino de 2 a 5 años hacia la liquidez) … ¿por qué hacer VC? No tiene sentido.

Entonces, digamos que realmente solo el 15-20% de los fondos de capital de riesgo tienen retornos “suficientemente buenos” para merecer un segundo fondo. Seamos generosos y llamémoslo 20%.

3. En segundo lugar, entre los socios individuales, los retornos son muy bimodales en casi todas las empresas de capital de riesgo: la mayoría de ellos tienen solo 1 o 2 socios que generan la gran mayoría de los retornos. El resto a menudo tiene retornos negativos , o apenas devuelve 1x.

Así que seamos generosos y digamos que 1/3 de los socios de capital de riesgo tienen ‘buenos’ retornos en el 20% de las empresas de capital de riesgo que ofrecen> 20% de TIR y> 2x neto de tarifas.

4. 20% (empresas de capital de riesgo con buenos resultados) x .333 (% de socios que generan retornos) = 6.6%.

Ahora, por supuesto, pueden y son socios estrella en las empresas donde los otros socios simplemente los sopesan, por lo que, en promedio, la empresa de capital riesgo no supera este obstáculo para obtener “buenos” retornos.

Entonces, tal vez casi dupliquemos ese 6.6% a 10%, tal vez 12% si somos generosos, para dar cuenta de los grandes socios atrapados en empresas de baja calidad. Es decir, tienen buenos resultados individuales durante muchos años, pero las propias empresas de capital riesgo no.

El 12% de los CV son un éxito. Max.

Para responder, centrémonos en los médicos de cabecera, porque estas personas inteligentes son realmente la cara de VC (los LP son en su mayoría silenciosos)

Primero, la mayoría de MUY bien pagado.

La comisión de gestión: la mayoría está muy bien pagada, independientemente del éxito (evento de liquidez) de cualquier empresa en su cartera. 1. Comience con las tarifas anuales del 2% (el nivel de tarifa inicial más común, aunque la mayoría lo reduce al capital invertido *). Luego multiplique por el capital “comprometido” (el porcentaje constante de capital comprometido es el más frecuente de las cuatro formas de evaluación de la comisión de gestión *). Para un fondo de $ 100M, los médicos ganan $ 2M / año en tarifas.

El interés acarreado: “Para los médicos de familia, el interés arrastrado es una fracción de una posición similar a una opción sobre los ingresos totales de todas las inversiones, con esta fracción igual al nivel de arrastre y el precio de ejercicio de la llamada igual a la base de arrastre”. * *

Pago neto a médicos de cabecera: un estudio (aunque anticuado, 2010) estima las tarifas de gestión del caso base PV = de $ 14.37 + Llevar PV = $ 8.33 por $ 100 de capital comprometido, respectivamente. *

En segundo lugar, esta transmisión está casi GARANTIZADA de por vida.

“Incluso cuando no generan grandes ganancias, y la mayoría no lo hacen, su compensación personal está garantizada por el flujo de tarifas. Si eso no es suficiente, recuerde esto: si una de sus startups ve un evento de liquidación, obtiene el 20 por ciento de las ganancias como un bono. Están compartiendo la ventaja, sin ningún riesgo si las cosas van mal. Como emprendedor, ¡desearía tener esa protección a la baja! ”Crunch Network, la reunión que me mostró la verdad sobre los VC, publicada el 1 de junio de 2017, por Tomer Dean.

Conclusión: los CV son críticos para hacer realidad los sueños de muy alto riesgo. Son súper brillantes, trabajan muchas horas, están excepcionalmente bien conectados y se les paga MUY bien. Las carreras de capital de riesgo son muy codiciadas por muchos, y ahora sabes por qué. También sabes por qué es un club generalmente reservado para aquellos con pedigrí.

* The Economics of Private Equity , Andrew Metrick, Ayako Yasuda, 2010, publicado por Oxford University Press en nombre de The Society for Financial Studies.

Recomiendo encarecidamente a Metrick si desea eliminar la tonta conjetura “20%, 2x-return después de la Web 1.0, tal vez .33 tenga éxito” y realmente entienda la economía de VC. “Capital de riesgo y las finanzas de la innovación” es un gran libro. Capital de riesgo y las finanzas de la innovación

Depende de cómo se defina el fracaso. ¿Quieres decir que las empresas cierran? Se fusionan fuera de la existencia? ¿Se refiere a individuos en esas empresas que no lo hacen lo suficientemente bien y cambian de profesión (ya sea voluntariamente o no)? ¿O quiere decir que las inversiones, individualmente o como fondo, tienen malos resultados?

Tendras que ser mas especifico. Tengo un punto de datos. Hace unos 5 años estuve en una conferencia donde el orador era alguien que invierte la dotación de la Universidad de Yale. Ella dijo que en el espacio de inversión alternativa (que es lo que llaman cosas que no son acciones, bonos o bienes raíces) todos los retornos positivos provienen del 5% de las empresas de riesgo. Luego dijo que como eran Yale, podían obtener acceso a los fondos recaudados por esas empresas, pero la mayoría de los LP no podían.

No sé cuánto ha cambiado el paisaje desde entonces. Supongo que los nombres de los mejores artistas han cambiado más que la asignación de devoluciones.

Casi ninguno. Muchos fondos fallan, pero cuando lleva 10 años de mal desempeño perder su trabajo, y durante ese tiempo le han pagado al menos $ 1.0 millones por año, cada año, eso no es un fracaso.
Mi antiguo vecino de al lado es un VC. Vendió su casa y se mudó a algo más grande y mejor en el momento en que su empresa cerró por su bajo rendimiento / incapacidad para recaudar un fondo adicional.

Probablemente alrededor del 100% basado en quora encuestados.