Facebook no era público a principios de 2010 cuando el CEO de una compañía de juegos planteó esta pregunta en el sitio beta privado de Quora. Como Shriram señala en su respuesta, SecondMarket y SharesPost fueron los únicos juegos en la ciudad.
Soy cofundador y Director Jurídico de equidateinc.com, un mercado privado de segunda generación. Estamos trabajando en un instrumento financiero derivado que brinde a los inversionistas el perfil económico de poseer acciones de compañías anteriores a la salida a bolsa sin los correspondientes derechos de gestión y control, y las cargas regulatorias impuestas a una compañía por una transferencia real de las acciones subyacentes. Al igual que otras inversiones, debe ser un inversor acreditado para participar y tener la sofisticación y la experiencia para saber lo que está haciendo.
Si Facebook todavía fuera privado hoy, probablemente ofreceríamos esa oportunidad. Tal como están las cosas en 2014, hay un gran interés en las empresas más grandes de primer nivel como Square, DropBox, Palantir y Uber, y también en empresas de mercado medio como TaskRabbit, 23andMe y DocuSign.
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Equidate es uno entre una pequeña cohorte de empresas pares que se ocupan de esto, y hay varias soluciones alternativas, ya sea en el exterior o en proceso. Más sobre eso más tarde, pero primero, en 2010, cuando los dinosaurios vagaron por la tierra y el segundo boom tecnológico fue solo un sueño …
Si hubiera invertido en Facebook a través de SecondMarket a principios de 2010 con la valoración actual de $ 15B, habría obtenido un sólido retorno del 400% para el momento en que el bloqueo posterior a la OPV expiró 3 años después (artículo aquí). SecondMarket hizo un gráfico interactivo digno de Tufte sobre el impresionante alcance de sus ventas de acciones en Facebook.
Aquí hay una tapa de pantalla, y el gráfico completo está aquí <- haga clic en este enlace, se alegrará de haberlo hecho.
SecondMarket más tarde se encontró con fricciones de compañías que no querían el comercio incontrolado de sus acciones, y vio pastos más verdes en otros lugares (ver artículo aquí). Lo mismo hizo SharesPost, que ahora está colaborando con NASDAQ en un sistema de oferta privado.
Lo que todos tienen en común es que la empresa tuvo que aprobar, o al menos, renunciar o rechazar el derecho de primer rechazo incorporado en casi todos los acuerdos por los cuales los accionistas habían recibido sus subvenciones de acciones comunes. Las empresas desconfiaban porque perdieron el control sobre cuántas personas y quién era el propietario de sus acciones. Los accionistas a su vez tienen derechos de voto, derechos de información, derechos de entablar demandas, etc., además, hay un costo indirecto no trivial al tratar con cada accionista. Y finalmente podría haber algunas complicaciones regulatorias, como el límite en el número de accionistas antes de que una empresa se vea obligada a salir a bolsa. Para abordar todo esto, los corredores del mercado secundario tuvieron que obtener la aprobación de las empresas, que establecieron sus propios términos de gestión o simplemente se negaron.
Básicamente, hay cuatro circunscripciones en cualquier mercado secundario. Obviamente, hay accionistas que poseen acciones deseables de empresas privadas e inversores que desean participar en esas acciones. La parte más importante es la compañía subyacente y, con ella, la administración, los fundadores y los principales inversores de la compañía, incluidos los ángeles, los capitalistas de riesgo y, en última instancia, la compañía adquirente o los suscriptores y otros participantes en la OPI. Finalmente, están los reguladores de los encargados de formular políticas que están allí para proteger a los inversores y también para salvaguardar el sistema contra las crisis del mercado como lo hicimos en 1929 y 2008.
Hay una serie de proveedores que realizan programas de liquidez de empleados patrocinados por la empresa, pero las oportunidades de inversión generalmente se limitan a la propia empresa y sus inversores institucionales existentes. Yo llamaría al plan SharesPost / NASDAQ un enfoque centrado en la regulación porque es básicamente una mini IPO. Estamos enfocados en inversores y accionistas, pero claramente queremos ser una ventaja para las compañías cuyo éxito alimenta todo el mercado y honrar la letra y el espíritu de todas las leyes de valores.
Una alternativa final. Si un solo inversionista se reúne y llega a un acuerdo con un solo accionista, ambos pueden llevar la transacción a un abogado de valores, quien puede manejar la transacción completa como un asunto único. Eso no escala y podría implicar altas tarifas legales, pero es muy sencillo, y esa es la forma en que se han hecho las cosas probablemente desde la invención de las acciones.