Facebook anunció recientemente una recompra de acciones de $ 6 mil millones a partir del próximo trimestre. Las recompras de acciones son comunes con compañías maduras, en lugar de compañías en crecimiento como Facebook. De hecho, el primer inversionista de Facebook, Sean Parker, dijo cuando fue entrevistado por Bloomberg, “a Facebook le queda mucho crecimiento”. La recompra de acciones es realmente una forma para que Mark Zuckerberg mantenga el control e invierta en el futuro.
En los últimos cuatro años, Facebook ha expandido su plataforma con las adquisiciones de Instagram, Whatsapp y Oculus. Esas compañías fueron compradas con una combinación de efectivo y acciones. Para comprar Instagram por $ 521 millones, Facebook emitió 12 millones de acciones de Clase B por $ 221 millones. Las acciones representaron más del 80% de la consideración en las compras de Whatsapp y Oculus. Facebook emitió 178 millones de acciones de Clase A para Whatsapp y 23 millones de acciones de Clase B para Oculus.
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La emisión de millones de acciones con derecho a voto comenzó a disminuir el control de Mark Zuckerberg sobre Facebook. Las acciones de Clase A le otorgan a su titular un voto y las acciones de Clase B tienen diez votos por acción. A partir de este año, Facebook distribuyó como dividendo a los accionistas existentes, la Clase C sin derecho a voto. Si bien puede ser una buena forma de mantener el control, las acciones de la Clase C sin derecho a voto son pésimas para realizar adquisiciones.
Los fundadores de empresas adquiridas suelen vender acciones apreciadas con grandes ganancias de capital no realizadas. Las ganancias pueden estar sujetas a impuestos y generar una gran factura de impuestos cuando la empresa se vende por dinero en efectivo. Pero cuando el fundador vende acciones y recibe acciones a cambio, en lugar de efectivo, la factura de impuestos se retrasa. Lamentablemente, el aplazamiento de impuestos solo funciona con acciones con derecho a voto.
Los impuestos diferidos no son para socios limitados exentos de impuestos, tales como donaciones universitarias, planes de pensiones y fondos soberanos. El pago de impuestos es importante para individuos como fundadores, empleados y capitalistas de riesgo. Facebook reconoció este hecho y reveló la emisión de acciones de clase C:
Los vendedores pueden preferir una transacción en la que pueden diferir los impuestos adeudados, en cuyo caso es posible que tengamos que estructurar la adquisición de una manera diferente o que se nos impida usar acciones de capital de Clase C para financiar la adquisición.
Para financiar futuras adquisiciones, Facebook necesita acciones de Clase A o B. Emitir más acciones no es una opción, ya que disminuirá el control de Mark Zuckerberg, pero comprar acciones de los accionistas existentes es una solución. Al precio de mercado de $ 117, los $ 6 mil millones de Facebook podrían recomprar aproximadamente 50 millones de acciones o el 2% de las acciones Clase A actualmente en circulación. En lugar de retirar las acciones recompradas, Facebook las volvería a emitir cuando llegue la adquisición correcta.