¿Por qué no se ha hecho público SpaceX?

Cuando una empresa de tecnología como SpaceX se hace pública, lo más importante deja de ser esto:

Y comienza a ser esto:

Hacer público significa entregar la dirección a los accionistas que están interesados ​​principalmente en aumentar el valor de sus inversiones. Musk lo sabe y entiende que es contraproducente para sus objetivos.

La dirección de la compañía se centra más en la rentabilidad para los accionistas que en la ejecución de una visión, que puede quedar al margen como un truco para vender acciones. Claro que sería genial tener una participación financiera en la creación de colonias en Marte, pero desafortunadamente el mercado planea con frecuencia en trimestres fiscales en lugar de las visiones de una década que tiene Elon Musk.

El mercado de valores puede ser lento para cambiar en general, pero realmente no piensa a largo plazo. La recompensa financiera de establecer proyectos en Mars solo interesaría a los accionistas interesados ​​en tener participaciones en la empresa que duran décadas, lo que pospone muchas porque cuanto más se mira hacia el futuro, es más probable que la compañía se retire un día, la peor pesadilla de un inversor.

Las empresas públicas no son el tipo de ambiente que se adapta al plan de Elon Musk para SpaceX. Claro que es excelente para atraer al mejor talento e inversores a largo plazo, pero no hay mucho que ganar y mucho que perder al presentar SpaceX en el piso de negociación. Este es un tema tan innovador que algunas cabezas de huevo en Silicon Valley están tratando de establecer la Bolsa de Valores a Largo Plazo; Una alternativa a Wall Street diseñada para apoyar a las empresas con más planes a largo plazo.

Esencialmente, el problema de salir a bolsa es un objetivo hacia la recompensa de resultados a corto plazo. Los jefes de las empresas que intentan crear o experimentar el tipo de cambios de paradigma que no ven dividendos hasta años después, a menudo ven su tanque de valores de acciones hasta que sus esfuerzos rinden frutos. Lo que puede romper fácilmente una empresa y pintar a un visionario como incompetente, despistado o simplemente no está a la altura de la tarea.

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Cuando trabajaba en Spacex, Elon nos dijo que estábamos trabajando para hacer público y que eso no sucedería hasta después de la introducción del Falcon 9.

En 2010, escuché que la IPO (oferta pública inicial) sería cuando la compañía estuviera lista y las condiciones fueran favorables.

Cuando dejé Spacex (para retirarme) en enero de 2012, la OPV no había sucedido. Tenía la impresión de que Elon había decidido que la financiación de Spacex era adecuada. No se necesitaba una IPO y también sería perjudicial para su capacidad de administrar Spacex.

Elon estaba bajo suficiente estrés debido a que Tesla se hizo pública. Mantener a Spacex en privado le permitió continuar dirigiendo a Spacex hacia su objetivo de ir a Marte.

Debido a los problemas que Sierra Spaulding trajo en su respuesta, Spacex es una inversión muy arriesgada. Los inversores se ponen nerviosos cuando fallan los lanzamientos y se pierden cohetes y cargas útiles. Elon tiene una tolerancia muy alta al riesgo y está dispuesto a experimentar, hacer cambios continuamente y asumir pérdidas en el camino hacia el logro de sus objetivos.

A2A …

Ya hay una serie de buenas respuestas aquí. Varios de ellos han aludido al hecho de que hacer público alteraría la dirección de SpaceX. Elon creó la compañía porque tiene un sueño personal de hacer que la humanidad sea interplanetaria (es decir, colonizar Marte). Las empresas se hacen públicas cuando quieren obtener una gran cantidad de efectivo. Una gran inyección de efectivo para SpaceX sería algo bueno, ya que facilitaría el desarrollo del BFR. Sin embargo, los inversores compran acciones porque quieren que su dinero crezca. Es poco probable que crear una colonia en Marte genere un flujo de caja positivo para una corporación en la Tierra. No hay productos o servicios que puedan realizarse en Marte que no sean más baratos que el equivalente hecho / realizado aquí en la Tierra. Por lo tanto, los accionistas presionarían para que SpaceX trabajara para lograr objetivos que proporcionarían un mejor retorno de su inversión.

Como resultado, si SpaceX se hiciera público, esto inevitablemente cambiaría los objetivos de la empresa. Como geek espacial, me gusta la dirección actual y no tengo ningún interés en que se cambie. Espero que la compañía nunca se haga pública, sino que continúe obteniendo su financiamiento a través de servicios de lanzamiento espacial, subvenciones de desarrollo del gobierno y otras fuentes que no tendrán influencia en los objetivos finales de Elon y SpaceX.

Según Elon Musk: Tesla, SpaceX y The Quest for a Fantastic Future: Ashlee Vance:

“La cuestión es que Musk no quiere salir a bolsa pronto, y es comprensible que sí. Es un poco difícil explicar todo el asunto de Marte a los inversores, cuando no está claro cuál será el modelo de negocio para comenzar una colonia en otro planeta. Cuando los empleados escucharon a Musk decir que faltaba una IPO dentro de años y que no ocurriría hasta que la misión de Marte pareciera más segura, comenzaron a quejarse, y cuando Musk se enteró, se dirigió a todo SpaceX en un correo electrónico que es una ventana fantástica en su forma de pensar y en cómo difiere de casi cualquier otro CEO “.

Y este es el famoso correo electrónico.

7 de junio de 2013

Hacerlo público

Según mis comentarios recientes, me preocupa cada vez más que SpaceX se haga público antes de que el sistema de transporte de Marte esté en su lugar. Crear la tecnología necesaria para establecer la vida en Marte es y siempre ha sido el objetivo fundamental de SpaceX. Si ser una empresa pública disminuye esa probabilidad, entonces no deberíamos hacerlo hasta que Marte esté seguro. Esto es algo que estoy dispuesto a reconsiderar, pero, dada mi experiencia con Tesla y SolarCity, dudo en insistir en ser público en SpaceX, especialmente dada la naturaleza a largo plazo de nuestra misión.

Algunos en SpaceX que no han pasado por una experiencia de empresa pública pueden pensar que ser público es deseable. Esto no es asi. Las acciones de las empresas públicas, particularmente si se trata de cambios importantes en la tecnología, pasan por una volatilidad extrema, tanto por razones de ejecución interna como por razones que no tienen nada que ver con nada excepto la economía. Esto hace que las personas se distraigan por la naturaleza maníaco-depresiva del stock en lugar de crear excelentes productos.

Para aquellos que tienen la impresión de que son tan inteligentes que pueden ser más astutos que los inversores del mercado público y vender las acciones de SpaceX en el “momento adecuado”, permítanme relevarlos de tal idea. Si realmente es mejor que la mayoría de los administradores de fondos de cobertura, entonces no hay necesidad de preocuparse por el valor de sus acciones de SpaceX, ya que puede invertir en otras acciones de compañías públicas y ganar miles de millones de dólares en el mercado.

Elon

El objetivo principal de SpaceX es llegar a Marte. Para hacerlo, tiene la intención de usar las ganancias que obtiene en las actividades de lanzamiento cerca de la Tierra y usarlas para financiar el proyecto de Marte. Puede ver de inmediato cómo esta estrategia no funciona con ser una empresa pública. Si SpaceX se tratara de negocios de lanzamiento, debería hacerse público: es un negocio arriesgado pero potencialmente muy lucrativo y los inversores lo comprarían en un abrir y cerrar de ojos. Si luego quisiera gastar todas las ganancias en, digamos, una red global de telecomunicaciones de 4000 satélites (Starlink), nuevamente los inversores estarían aún más entusiasmados, muchos riesgos nuevamente, pero la recompensa sería enorme y comprensible. Pero Mars es donde todo se desmorona: simplemente no hay un modelo de negocio comprensible a corto plazo para Mars, y las sumas son enormes: es una ambición sin recompensa (en este punto) y como empresa pública es dudoso que SpaceX pueda ser capaz de embarcarse en tal misión. Entonces, hasta que haya un caso de negocios para Marte (probablemente solo después de que BFR vuela varias veces entre la Tierra y Marte y haya una base), la IPO no sucederá. Lo que puede suceder de antemano es la salida a bolsa de una de las otras empresas de Spacex, por ejemplo, la constelación de banda ancha de Starlink o incluso el negocio de servicios de lanzamiento (incluso pueden llamarlo SpaceX).

Las empresas se hacen públicas porque necesitan dinero. Puede haber muchas razones por las que necesitan ese dinero, pero generalmente es para expandir la operación.

Google es una notable excepción. Google no necesitaba el dinero. Se hicieron públicos porque ya habían dado acciones a suficientes empleados clave como incentivos para que fueran públicos de facto. Como ya se enfrentaban a los problemas regulatorios de ser una empresa pública, también podrían flotar las acciones.

Las razones para no hacerlo público entonces:

No necesitan el dinero.

No están listos para comenzar una gran expansión.

No muestran un potencial de ganancias suficiente para lograr el precio por acción que desean los actuales propietarios.

Los propietarios actuales no quieren renunciar al control.

Los propietarios actuales no quieren enfrentar los requisitos reglamentarios de ser público.

Porque si bien los números no son públicos, es muy probable que SpaceX pierda dinero si tienen un margen de beneficio muy bajo. Este tipo de empresas que tienen un producto casi funcional pero que aún no son rentables van para inversiones de capital riesgo y no para OPI.

¡SpaceX aún no ha lanzado una misión tripulada y el 20% de sus misiones de carga LEO fallaron, pero planean ir a Marte! ¿Con cuyo dinero? Como es una agencia privada, el gobierno no pagará, por lo que se debe a los inversores que no obtendrán nada, por lo que probablemente no sucederá pronto, a menos que una nueva tecnología haga que el proyecto sea mucho más barato.

No vale la pena el dolor de cabeza en este momento. La salida a bolsa implica ciclos de informes de 3 meses para cosas como EPS, etc. Esto lo obliga a proyectos a corto plazo con un fuerte enfoque en la rentabilidad inmediata y el crecimiento de los ingresos y hace que sea realmente difícil concentrarse en proyectos innovadores o de investigación a largo plazo y ciertamente objetivos extravagantes como llegar a Marte que no funcionará con el enfoque trimestre a trimestre de Wall Street.

Hay buenas respuestas aquí; Solo quiero señalar una cosa: hay personas que estarían felices de invertir y no exigir un retorno hasta que, por ejemplo, sea posible comprar un boleto a Marte, y sería una buena idea en términos de apoyo público para Musk para hacer posible que inviertan, pero no son los que obtendría si se hiciera público. Cuando una empresa se hace pública, no puede elegir a sus inversores, razón por la cual muchos aquí han señalado la desventaja de hacerlo público.

No sé lo suficiente sobre inversiones para saber cómo funcionaría lo que llamaré una “oferta privada”, pero invitar a organizaciones como la Sociedad Planetaria y la Sociedad de Marte sería la mejor ruta para involucrar al público, o una oferta de acciones sin derecho a voto. ¡Conozco docenas de personas que felizmente gastarían cien dólares solo por la sensación de participar (o mil, si pudieran pagarlo)!