¿Cómo se valora un inicio si no hay otro inicio (similar) disponible para comparar?

Siempre hay algunos “comparables”, y pueden y probablemente se utilizarán, aunque estos son puntos de datos, y no definitivos. La valoración definitiva siempre es una negociación entre la start-up y un inversor.

Los objetivos mutuos para una startup y un inversor o grupo de inversores en esta etapa son

1. Para que todas las partes decidan individualmente si están interesadas en invertir / tomar dinero de la otra, y si es así, para
2. Participe en un diálogo sobre la valoración que conduzca a un acuerdo o no, mientras que también (con suerte) respeta e informa los puntos de vista de los demás.

Incluso si no hay una puesta en marcha similar disponible, uno puede encontrar “nuevas empresas comparables” con similitudes en

• Etapa / preparación tecnológica / preparación del producto
• $ requerido para una tracción significativa
• Enfoque del mercado / abordar el mismo espacio
• Mercado direccionable
• Activos (IP, equipo, otros)
• Riesgo
• Potencial de salida

Como ejemplo, ayer escuché un discurso de una empresa que planea instalar máquinas de cocción autónomas en oficinas en todo Estados Unidos. No había visto previamente una puesta en marcha directamente comparable, pero estaba interesado en comprender cómo se comparaban con otras startups que

• Utilice tecnología similar de visión artificial y sensores,
• Diríjase a empresas de tamaño similar con productos alternativos o totalmente diferentes,
• Tener modelos comerciales similares (estrategia de monetización, efectivo para penetrar en un mercado geográfico, rentabilidad proyectada, etc.), y
• Tener una preparación similar del producto.

Para un inversor, el objetivo final es comprender (a) el riesgo y (b) el posible retorno de una inversión. Tomarán en cuenta los factores enumerados anteriormente y otros factores al hacer una llamada de juicio sobre el riesgo y el rendimiento potencial, y lo usarán.

Para la puesta en marcha, pueden hacer algo similar y terminar con una conclusión similar o diferente.

Entonces comienzan las discusiones.

Espero que esto ayude. Gracias por el a2a y buena suerte.

No valoras una empresa basada únicamente en grupos comparables, eso es absurdo y evidentemente ridículo.

Hay muchas formas de calcular el valor de su puesta en marcha. Desafortunadamente, el único método verdaderamente válido implicaría un análisis de la tracción de los ingresos a lo largo del tiempo y la rentabilidad general del modelo de negocio. Lo menos confiable es basar una valoración en activos tangibles, nunca compraría una empresa o recomendaría una compra basada en algo que podría comprarse en fuentes del mercado secundario a un valor más barato; no hay razón para hacer lo contrario.

En circunstancias convencionales de valoración formal, la organización contrataría a alguien para realizar un modelo de valoración 409 (a) que las empresas privadas utilizan para fundamentar la base de valoración de la empresa. La mayoría de las empresas de contabilidad pública pueden proporcionar este servicio, en el Área de la Bahía Moss Adams es una buena empresa para utilizar o Armanino y McKenna.

El 409 (a) utiliza varias entradas de datos, en general, se consideraría lo siguiente:

1. Un pronóstico de cinco años que indique los principales supuestos aplicados a cada elemento (es decir, crecimiento de los ingresos, aumento de personal o RIF, etc.).
2. Tabla CAP actualizada que muestra acciones comunes, preferidas, convertibles, warrants, etc.
3. Un modelo DCF basado en el modelo de flujo de caja libre neto
4. Modelo de valor de Black Scholes (para el cálculo del valor de llamada, las entradas necesarias son el precio de ejercicio, la tasa libre de riesgo, etc.)

Una vez que se han determinado las entradas, el modelo proporcionará una estimación del valor intrínseco de la empresa.

Los modelos DCF son relativamente sencillos y pueden ser realizados por alguien que haya realizado el trabajo en situaciones anteriores.

Desafortunadamente, no tiene tiempo para pasar y ambos aprenden y realizan toda esa basura, por lo que su mejor opción es ir con el # 3. Un modelo DCF basado en el modelo de flujo de efectivo libre neto.

Este es un proceso complicado paso a paso, ciertamente no se encuentra en ‘Valuation for Dummies’ o ‘an Idiot’s Guide to Valuation of a Company’. Esta es una solicitud sofisticada, no un tipo de problema ‘plug’. Desarrollar un pronóstico de cinco años lleva tiempo e implica una suposición y análisis significativos. Elegir solo el factor de descuento puede hacer que cubras terreno que implica una comprensión de modelos estadísticos, riesgo, etc.

Como dije, el aspecto más difícil de este análisis es crear un modelo objetivo. Habrá una gran diferencia de opinión dependiendo de qué lado de la mesa te sientes. Desde el lado del inversor, desea la tradicional ‘comprar por un poco y vender por mucho’. Desde el lado del propietario, hay demasiada ansiedad por la propiedad y la separación de una compañía que casi se ve como un niño en el sentido de que el propietario la crió, la alimentó y la vio crecer de la nada a algo.

La parte realmente complicada de la estrategia es: ‘… ¿cómo lograr que un inversionista motivado y un propietario arraigado se comprometan?’

La respuesta es definir primero dónde está el punto de conflicto, suponiendo que las conversaciones puedan continuar después de que se hizo y rechazó la oferta.

El segundo paso es crear una comprensión del plan, si realmente existe, y cómo el propietario iba a ejecutar ese plan.

El tercer paso es hacer una oferta de inversión de tramos. Esto implica ofrecer un flujo de inversión incremental escalonado basado en la ejecución correcta del propietario a los hitos. De lo contrario, la oferta original se mantiene.

Esta estrategia tiene algunas implicaciones hermosas: Primero, hacer que el propietario permanezca y observe su estilo operativo y prácticas comerciales; aprender información invaluable como clientes difíciles y cómo manejarlos según reglas generales sutiles, como quiénes son los clientes más críticos o qué proveedores son los vendedores clave.

En segundo lugar, el proceso de observación proporcionará la mejor indicación sobre la capacidad de ejecución del propietario.

Por último, puede ver de primera mano exactamente qué tipo de líder es realmente el propietario, a qué empleados va para solucionar lo peor en las situaciones domésticas, el enfoque para la resolución de problemas, etc.

Los pasos de preparación de los estados financieros son una parte muy atractiva de la discusión. De hecho, se convierte en una piedra angular del valor inherente de la empresa, suponiendo que tenga un producto desarrollado y una tracción de ingresos.

Las finanzas tienen que ser correctas. Aunque esto puede no parecer una prioridad, en realidad es un paso muy crítico. Considere la estrategia a largo plazo de su empresa; Si va a ingresar a los mercados de renta variable de EE. UU., necesitará estados financieros que cumplan con los GAAP. Ningún suscriptor en los EE. UU. Tocará su empresa hasta que los estados financieros hayan sido auditados y revisados. Esto puede ser muy costoso, puede ahorrar tiempo al tener un nivel de conocimiento GAAP al leer estas declaraciones de antemano.

No utiliza WACC como tasa de descuento para DCF en una valoración; Esta no es la práctica común en la preparación de VC, S-1, valoración de capital utilizando el análisis convencional 409 (a) o valoración de OPI a través del proceso de suscripción.

WACC es una métrica utilizada para el financiamiento interno de proyectos, en términos de aplicación evalúa el costo de financiar un proyecto o esfuerzo por los rendimientos ofrecidos a través de Deuda y Patrimonio en la estructura de capital existente . No ayuda ni es apropiado al determinar el valor de una empresa para un evento de capital externo.

¿Cómo puede determinar el impacto de un evento en función del costo de una oferta que, por definición, aún no forma parte de la estructura de capital? Es literalmente una captura 22 … pollo antes del huevo … llámalo como quieras.

Los múltiplos de valoración son un medio de expresar una valoración en dólares de un activo o una tecnología en términos de una línea de base. Por ejemplo, la compañía compró 10x activos netos (lo que significa que el valor en dólares era 10 veces el valor del activo neto).

Hay muy poca evidencia creíble para sugerir este método como un medio para valorar una entidad o una tecnología. Las valoraciones convencionales como un 409 (a), una valoración realizada por un suscriptor u otra valoración DCF se realizarían con la intención de crear una solicitud, una oferta u otra oferta pública.

Los múltiplos de valoración se utilizan solo con fines comparativos. En muchos aspectos, los múltiplos son muy similares a otro tipo de análisis comparativo llamado ‘Tamaño común’.

Nuevamente, estos se usan con fines comparativos. Nadie compra un negocio basado en 10X de activos netos u otras tonterías. Puede comprar activos por centavos de dólar, el valor real es su flujo de caja libre neto.

La valoración inicial es un tema enorme y complejo en el que encontrará mucho material sobre quora. Es hocus pocus de todos modos, así que no entiendas mucho.
En cuanto a los inversores, invierten en 10 startups, con la esperanza de que una o dos de ellas tengan éxito y soporten y superen las pérdidas sufridas por otras que fallaron o no generaron rendimiento según las expectativas.
Mire la cartera de una empresa de riesgo exitosa, y comprenderá que la mitad de las empresas en las que invirtió, ¡ni siquiera llegaron allí! Es así de simple.
Espero haber sido de alguna ayuda.
¡Salud!

A2A

Suponiendo que una startup es anterior a los ingresos, la valoración de los inversores es una cuestión de conjeturas informadas.

Los siguientes párrafos introductorios de ¿Cómo valora un inversor en una etapa inicial una startup? Proporcionar una descripción útil:

Una de las preguntas más frecuentes en cualquier evento de inicio o panel de inversores es “¿cómo valoran los inversores una startup?”. La desafortunada respuesta a la pregunta es: depende.

La valoración inicial, tan frustrante como esto puede ser para cualquiera que busque una respuesta definitiva, es, de hecho, una ciencia relativa, y no exacta.

Para aquellos de ustedes que quieran cortar el resumen de esta publicación (que es algo evidente cuando lo leen) aquí está:

El mayor determinante del valor de su startup son las fuerzas del mercado de la industria y el sector en el que juega, que incluyen el equilibrio (o desequilibrio) entre la demanda y la oferta de dinero, la actualidad y el tamaño de las salidas recientes, la disposición de un inversor a pagar una prima para llegar a un acuerdo, y el nivel de desesperación del empresario que busca dinero.

Si bien esta declaración puede capturar la mayor parte de cómo se valoran la mayoría de las nuevas empresas en etapa inicial, aprecio que carece de la especificidad que el lector quisiera escuchar, y por lo tanto intentaré explorar los detalles de los métodos de valoración en el resto de mi publicación con el espera arrojar algo de luz sobre cómo puedes intentar valorar tu startup.