¿Qué es el intercambio de capital? ¿Cómo se hace un ejemplo?

Definición de intercambio de acciones

Implica el intercambio de dos conjuntos de flujos de efectivo entre la Contraparte en función de

  • 1 pierna Retorno sobre patrimonio
  • Retorno de la tasa de interés de 2 tramos (fijo o flotante) y retorno negativo sobre el patrimonio

Motivación del intercambio de acciones: Comúnmente, una parte realizará un intercambio de acciones con el objetivo de obtener una exposición al rendimiento de acciones durante un período de tiempo o cubrir la exposición al riesgo de acciones existente por un período de tiempo.

Ejemplo de un simple intercambio de índice de acciones:

La Parte A intercambia $ 1 millón a LIBOR + 0.10% contra $ 1 millón (S&P a la noción de $ 1 millón).

En este caso, la Parte A pagará (a la Parte B) una tasa de interés variable de LIBOR + 0.10% sobre el nocional de $ 1 millón y recibiría de la Parte B cualquier aumento en el índice de capital de S&P basado en el nocional de $ 1 millón.

En este ejemplo, suponiendo una tasa LIBOR del 6% anual y un plazo de canje de 180 días, el pagador de pierna flotante / receptor de capital (Parte A) debería (6% + 0.10%) * $ 1,000,000 * 180/360 = $ 30,500 al Pagador de acciones / receptor de pierna flotante (Parte B).

En la misma fecha (después de 180 días) si el S&P se hubiera apreciado en un 10% desde su nivel al comienzo del comercio, la Parte B debería el 10% * $ 1,000,000 = $ 100,000 a la Parte A.

Rentabilidad negativa de la renta variable: al analizar los pagos de un intercambio de acciones, es importante tener en cuenta que, si bien las tasas de interés casi nunca son negativas, las rentabilidades de la renta variable experimentan períodos de rentabilidad negativa.

Ejemplo: en nuestro ejemplo, con el índice de capital referenciado en un swap es el S&P 500, con un capital nocional de $ 1 millón, si el índice arrojó un 5% negativo para el período de pago, entonces el pagador de tasa flotante (índice de capital) / el receptor de tasa de interés fija en realidad recibiría $ 50,000 por el rendimiento negativo del capital además del pago del cupón de interés fijo.

En un intercambio de acciones, dos partes acuerdan intercambiar
un conjunto de flujos de efectivo futuros periódicamente para s
período de tiempo especificado. Una vez la pierna de la equidad
el intercambio está vinculado a una tasa flotante como LIBOR
o se establece como una tasa fija. Los flujos de efectivo en el
otra pierna está vinculada a las devoluciones de una acción o
Un índice bursátil. La pierna vinculada a la acción o el
El índice bursátil se conoce como el tramo de renta variable del
intercambiar.
Tomemos un ejemplo para entender los diferentes
aspectos de un canje de capital. Digamos un activo
gerente que administra un fondo llamado Alpha Fund
sigue una estrategia de inversión pasiva y su
La cartera rastrea el índice de rendimiento total de S&P 500.
El administrador de activos puede participar en un intercambio de capital
contrato con una contraparte, digamos Goldman Sachs
con los siguientes términos:
Principal nocional: $ 100 millones
Alpha Fund paga: Rentabilidad total del S&P 500
Índice
Goldman Sachs paga: fijo 6%
Pagos a realizar al final de cada seis
meses, es decir, 30 de junio y 31 de diciembre
El canje tiene un vencimiento de 3 años.
Veamos cómo resultan los flujos de efectivo en el primer
año. Al principio, el índice de rendimiento total de S&P
estaba en el nivel 2500, el 30 de junio era 2600, y
el 31 de diciembre era a las 2570. Veamos
los flujos de efectivo en ambos tramos de la transacción.
Alpha Pays
Goldman Pays
30 de junio
Retorno sobre el índice = 2600/2500 = 4%
= 100,000,000 * 0.04
= $ 4,000,000
= 100,000,000 * 182/365 * 6%
= $ 2,991,780
31 de diciembre
Retorno sobre el índice = 2570/2600 = -1.154%
Alpha no paga nada.
Pago fijo
= 100,000,000 * 183/365 * 6%
= $ 3,008,219
Pago flotante
= 100,000,000 * 0.01154
= $ 1,154,000
Pago total
= $ 3,008,219 + $ 1,154,000
= $ 4,162,219
Hagamos algunas observaciones de lo anterior
mesa:
1. Si los rendimientos del índice son positivos, Alpha Fund
paga índice vuelve a Goldman y
Goldman paga una tasa fija a Alpha.
2. Si los retornos del índice son negativos, Alpha paga
nada y Goldman paga la tasa fija
más cualquier pérdida en el índice devuelve. Es como si
Alpha agotó sus posiciones en acciones y
tenía una posición de tasa fija en su lugar.
3. Los pagos fijos se calculan sobre
base real / 365.
4. El monto del pago no se conoce hasta
El último día del pago.
5. El efecto neto del intercambio es que una posición
en una cartera de acciones se ha convertido
en una posición de renta fija.
Un canje de acciones puede ser de tres tipos: la primera etapa
será una tasa fija, una tasa flotante o una equidad o
índice de retorno, mientras que el otro let siempre será un
Renta variable o índice de rendimiento. Entonces, un canje de acciones puede
tener las dos piernas como retornos de dos diferentes
acciones o índices de acciones.
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